Im Privatdepot werden Zinsen, Dividenden und Kursgewinne grundsätzlich ähnlich besteuert. In einer Kapitalgesellschaft ändert sich das Bild: Streubesitzdividenden und Zinsen können voll steuerpflichtig sein, während Gewinne aus dem Verkauf direkt gehaltener Aktien weitgehend freigestellt werden. Für Investmentfonds gelten wiederum eigene Teilfreistellungen. Damit entscheidet nicht nur die Renditehöhe, sondern auch ihre Herkunft über das Ergebnis nach Steuern.

Im Privatvermögen unterliegen Dividenden und Aktiengewinne grundsätzlich der Abgeltungsteuer von 25 Prozent zuzüglich Solidaritätszuschlag und gegebenenfalls Kirchensteuer. Beim Kursgewinn entsteht die Steuer jedoch erst durch den Verkauf, bei der Dividende bereits mit ihrer Auszahlung. Finanzverwaltung NRW zur Abgeltungsteuer

In einer GmbH ist der Unterschied größer. Veräußerungsgewinne aus direkt gehaltenen Aktien sind grundsätzlich zu 95 Prozent steuerfrei. Dividenden aus kleinen Börsenbeteiligungen – sogenanntem Streubesitz – können dagegen voll steuerpflichtig sein.

Damit können zwei Erträge von jeweils 100.000 Euro zu vollkommen unterschiedlichen Nettoergebnissen führen.

Unterstellen wir eine vermögensverwaltende GmbH mit einer kombinierten Belastung aus Körperschaftsteuer, Solidaritätszuschlag und Gewerbesteuer von rund 30,8 Prozent. Sonderfälle und spätere Ausschüttungen an den Gesellschafter bleiben unberücksichtigt.

Beim Verkauf direkt gehaltener Aktien werden nur fünf Prozent des Gewinns steuerlich angesetzt. Von 100.000 Euro wären rund 1.540 Euro Steuern zu zahlen; etwa 98.460 Euro könnten weiter investiert werden.

Stammen 100.000 Euro dagegen aus Dividenden einer Beteiligung von weniger als zehn Prozent, greift die körperschaftsteuerliche Freistellung grundsätzlich nicht. Im vereinfachten Beispiel blieben nur rund 69.200 Euro in der Gesellschaft.

Auch 100.000 Euro Zinsen wären grundsätzlich voll steuerpflichtig und lägen steuerlich näher an der Streubesitzdividende als am Aktienkursgewinn. Der Unterschied beträgt in diesem Beispiel fast 30.000 Euro – obwohl vor Steuern jeweils derselbe Ertrag erzielt wurde.

Das Steuerrecht unterscheidet zwischen Portfoliopositionen und unternehmerisch relevanten Beteiligungen. Für eine weitgehende körperschaftsteuerliche Freistellung von Dividenden muss die Beteiligung regelmäßig mindestens zehn Prozent betragen. Bei einer Beteiligung von weniger als zehn Prozent greift die Ausnahme für Streubesitzdividenden. § 8b KStG

Gewerbesteuerlich gelten zusätzliche Voraussetzungen und grundsätzlich eine Beteiligungsschwelle von 15 Prozent zu Beginn des Erhebungszeitraums. § 9 GewStG

In einem diversifizierten Depot werden solche Quoten kaum erreicht. Selbst eine große Position in einem internationalen Konzern entspricht meist nur einem winzigen Bruchteil seines Grundkapitals. Die Dividenden fallen daher regelmäßig in den steuerpflichtigen Streubesitz.

Ein diversifiziertes Direktaktiendepot profitiert damit bei Kursgewinnen von der Freistellung, nicht aber in gleicher Weise bei laufenden Ausschüttungen.

Dividenden sind wirtschaftlich kein Geschenk zusätzlich zur Kursentwicklung. Mit der Ausschüttung verlässt Vermögen das Unternehmen; am Ex-Tag reduziert sich der Aktienkurs unter sonst gleichen Bedingungen um den Ausschüttungsbetrag.

Für die Gesamtrendite zählt, welchen Wert ein Unternehmen mit seinem Kapital schafft. Eine hohe Dividendenrendite ist weder automatisch ein Qualitätsmerkmal noch eine zusätzliche Renditequelle.

Steuerlich macht die Form dennoch einen großen Unterschied: Die Streubesitzdividende wird in der GmbH sofort voll besteuert. Ein Wertzuwachs bleibt bis zum Verkauf unversteuert und wird dann grundsätzlich nur mit seinem fünfprozentigen steuerpflichtigen Anteil erfasst.

Eine Dividendenstrategie kann deshalb laufend einen erheblichen Teil des Wiederanlagekapitals kosten.

Dieser Effekt wird mit zunehmender Anlagedauer besonders relevant. Steuern, die jedes Jahr auf Ausschüttungen anfallen, stehen nicht mehr für die Wiederanlage zur Verfügung. Bei einer stärker auf Wertentwicklung ausgerichteten Anlage kann ein größerer Teil des Kapitals zunächst weiterarbeiten.

Benötigt eine Gesellschaft Liquidität, muss diese nicht ausschließlich aus Dividenden oder Zinsen stammen. Bei einem thesaurierenden Portfolio können Anteile verkauft werden. Besteuert wird grundsätzlich nur der enthaltene Gewinn – nach den Regeln für direkte Aktien oder Fondsanteile.

Ein geplanter Teilverkauf kann eine ähnliche Funktion wie eine Ausschüttung erfüllen. Höhe und Zeitpunkt lassen sich dabei mit Rebalancing und dem tatsächlichen Liquiditätsbedarf abstimmen.

Das schafft einen weiteren Unterschied: Über die Höhe einer Dividende entscheidet das Unternehmen. Über Zeitpunkt und Umfang eines Teilverkaufs entscheidet der Anleger selbst.

Dividenden müssen deshalb nicht vermieden werden. Ihre Höhe ist nur kein sinnvolles alleiniges Auswahlkriterium.

Für Investmentfonds gelten eigene Regeln. Ausschüttungen, Vorabpauschalen und Gewinne aus Fondsanteilen sind Investmenterträge und unterliegen einer einheitlicheren Systematik.

Bei einem qualifizierenden Aktienfonds sind für eine Kapitalgesellschaft grundsätzlich 80 Prozent der Investmenterträge von der Körperschaftsteuer freigestellt. Gewerbesteuerlich gilt die Freistellung jedoch nur zur Hälfte. § 20 InvStG

Bei den im Beispiel angenommenen Steuersätzen ergäbe sich auf Anlegerebene vereinfacht eine Belastung von rund zwölf Prozent – mehr als beim direkten Aktiengewinn, aber weniger als bei Zinsen oder Streubesitzdividenden.

Dividenden und Umschichtungen innerhalb des Fonds werden zudem nicht bei jedem Vorgang unmittelbar beim Anleger besteuert. Der Fondsmantel verbindet Diversifikation und regelbasierte Steuerung mit einer Behandlung, die nicht von der Ausschüttungspolitik jedes Unternehmens abhängt.

Die Teilfreistellung ist allerdings kein Steuergeschenk. Sie berücksichtigt unter anderem steuerliche Vorbelastungen auf Fondsebene und den Wegfall anderer Vergünstigungen auf Anlegerebene. Ein seriöser Vergleich muss daher die gesamte Struktur und nicht nur die sichtbare Steuer im Depot betrachten. BMF‒Evaluierung der Investmentsteuerreform

Eine ertragsorientierte Strategie kann sinnvoll sein, wenn laufende Zahlungen zum Liquiditätsbedarf passen. Steuerlich muss jedoch zwischen Zinsen, Dividenden, Wertsteigerungen und Investmenterträgen unterschieden werden.

In Kapitalgesellschaften können hohe Dividenden vermeidbare laufende Steuern auslösen. Ebenso falsch wäre es, nur wegen günstiger Kursgewinnbesteuerung auf konzentrierte Einzelaktien zu setzen. Die Anlage muss zuerst diversifiziert und zum Risikoprofil passend sein.

Danach wird entschieden, in welcher rechtlichen und steuerlichen Hülle sie umgesetzt wird. Entscheidend ist nicht die Ausschüttung, sondern wie viel von der Gesamtrendite nach Steuern, Kosten und Risiken für die Wiederanlage übrig bleibt .